3月20日下午，A股“水泥一哥”海螺水泥(600585，SH)披露了2019年年報(bào)，公司去年?duì)I業(yè)收入為1570.30億元，同比增加22.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為335.93億元，同比增加12.67%。不過(guò)在扣除非經(jīng)常性損益之后，公司凈利潤(rùn)同比增速不到10%。

　　有意思的是，海螺水泥最“暴利”的不是水泥，而是骨料，毛利率高達(dá)70.60%。盡管毛利率高企，但骨料及石子的營(yíng)業(yè)收入僅10.22億元，占海螺水泥收入的比例不足0.7%。


 

　　分紅高但股息率下滑

　　海螺水泥去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~繼續(xù)增長(zhǎng)，由2018年的3605.9億元增長(zhǎng)至去年的4073.8億元。對(duì)2019年的利潤(rùn)，今年上市公司將繼續(xù)高額分紅，擬“10派20元”，分紅金額達(dá)到105.99億元。

　　盡管海螺水泥的分紅金額創(chuàng)造了2017年以來(lái)新高，但股息率卻在下降。若按3月20日52.87元/股的收盤(pán)價(jià)，海螺水泥的股息率為3.78%。去年海螺水泥10派16.9元，年報(bào)披露時(shí)的股息率達(dá)到了4.5%。

　　股息率下滑和股價(jià)上漲有關(guān)，今年海螺水泥股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一度創(chuàng)造了62.13元的新高。而去年披露年報(bào)當(dāng)天，海螺水泥的股價(jià)為37元/股。不過(guò)對(duì)較早買(mǎi)入海螺水泥且長(zhǎng)期鎖倉(cāng)的投資者來(lái)講，不會(huì)受到股息率波動(dòng)影響。

　　實(shí)際上，海螺水泥的高額分紅也是由于行業(yè)處于價(jià)格高點(diǎn)。2017年第三季度開(kāi)始了一輪水泥旺季，水泥價(jià)格開(kāi)始上漲并創(chuàng)造歷史新高。隨后兩年，水泥價(jià)格一直在歷史高位震蕩，景氣度明顯。也就是在2017年，海螺水泥凈利潤(rùn)突然爆發(fā)，同比增長(zhǎng)85.87%。不過(guò)在經(jīng)歷高爆發(fā)后，海螺水泥去年凈利潤(rùn)增速明顯放緩。

　　水泥行業(yè)去年仍然維持著高景氣度，除開(kāi)海螺水泥之外，已披露2019年年報(bào)的冀東水泥也交出好的答卷。2019年，冀東水泥的凈利潤(rùn)27.01億元，同比增長(zhǎng)41.86%。
 

 

　　骨料毛利率高達(dá)70.6%

　　記者注意到，海螺水泥最暴利的并非水泥，而是骨料。

　　盡管去年，骨料及石子的營(yíng)業(yè)收入不過(guò)10.22億元，僅占海螺水泥收入比例的0.69%，但毛利率高達(dá)70.60%。而海螺水泥主營(yíng)水泥的毛利率則不到50%。海螺水泥也點(diǎn)出了骨料毛利率高的原因——國(guó)家和地方加強(qiáng)礦產(chǎn)資源整治和環(huán)保治理，骨料市場(chǎng)供求關(guān)系持續(xù)改善，產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)穩(wěn)步提升。

　　眾多的水泥企業(yè)中，擁有骨料收入的A股上市公司不僅有海螺水泥，還有華新水泥。根據(jù)2018年數(shù)據(jù)，華新水泥的骨料毛利率為63.84%。

　　海螺水泥年報(bào)還透露出一個(gè)市場(chǎng)信息——低強(qiáng)度的32.5級(jí)水泥逐漸受冷。海螺水泥去年32.5級(jí)水泥收入為204.4億元，較2018年下滑了19.43%。

　　因?yàn)?2.5級(jí)水泥強(qiáng)度不高和產(chǎn)能過(guò)剩，各地過(guò)去兩年通過(guò)各種手段消化32.5級(jí)水泥，并降低其市占率。據(jù)青海日?qǐng)?bào)2月10日消息，青海省住房城鄉(xiāng)建設(shè)廳正式發(fā)文，決定在青海省范圍內(nèi)嚴(yán)禁使用32.5強(qiáng)度水泥。更高強(qiáng)度的42.5級(jí)水泥則替代了低標(biāo)號(hào)水泥。去年，海螺水泥42.5級(jí)水泥的營(yíng)業(yè)收入為791.07億元，同比增長(zhǎng)20.34%。