“補(bǔ)短板”驅(qū)動(dòng) 10 月基建投資數(shù)據(jù)探底回升：2018 年 1-10 月基建投資完成額(不含電力)同增 3.7%，較 1-9 月提高 0.4pct，增速系 2018 年內(nèi)首次回升，基建投資回暖信號(hào)明顯。10 月基建投資數(shù)據(jù)的成功探底，主因?yàn)榛?ldquo;補(bǔ)短板”的逐步推進(jìn)，未來增速或進(jìn)一步提升。
財(cái)政發(fā)力基建補(bǔ)短板，華北地區(qū)受益顯著： “三北”水泥需求主要由基建拉動(dòng)，分區(qū)域看，今年從水泥所反映的華北基建投資恢復(fù)速度顯著領(lǐng)先于西北及東北，當(dāng)前華北區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，暴露了明顯的“短板”，在京津冀一體化發(fā)展以及雄安新區(qū)的發(fā)展空間指引之下，軌交等基建項(xiàng)目或成為此輪“補(bǔ)短板”的抓手，華北水泥需求的進(jìn)一步釋放已概率較大。
坐擁京津冀核心經(jīng)濟(jì)帶，冀東業(yè)績彈性展現(xiàn)：冀東為華北水泥龍頭，產(chǎn)能規(guī)模顯著領(lǐng)先，在京津冀占比超 50%，京津冀區(qū)域的水泥需求恢復(fù)有望驅(qū)動(dòng)公司的業(yè)績彈性。而 18Q4-19Q1 華北需求端并無大的事件影響，在大氣污染物排放硬性指標(biāo)下水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)及環(huán)保力度難言放松，四季度旺季水泥呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢，價(jià)格中樞顯著抬升，量價(jià)齊升下公司業(yè)績彈性將進(jìn)一步展現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建工程項(xiàng)目投放不及預(yù)期