近期天山股份(000877,股吧)、同力水泥(000885,股吧)、上峰水泥(000672,股吧)等水泥股輪番大漲，市場猜測能否重演2011年的輝煌。

中金公司認為，節(jié)后水泥價格有望迎來新一輪反彈窗口期，盈利有望繼續(xù)向上恢復，從而為板塊上漲的持續(xù)性提供基本面支撐。水泥股表現(xiàn)與噸毛利相關，盈利改善下的水泥股春季行情具備可持續(xù)性?；仡?010年和2013年兩輪房地產周期中水泥股價的走勢可以發(fā)現(xiàn)，水泥股的表現(xiàn)主要與水泥價格和盈利(噸毛利)相關，并在每一輪價格上漲周期中股價均跑贏市場。對比分析2011年和2014年一季度水泥股行情，發(fā)現(xiàn)由盈利持續(xù)改善帶動的水泥股春季行情具備可持續(xù)性。

節(jié)后水泥價格繼續(xù)反彈，2017年一季度噸毛利有望持續(xù)恢復。截至節(jié)前，水泥/熟料庫容比僅為59%/55%，庫存達到2013年來的最低水平。受到低庫存，以及淡旺季切換、需求環(huán)比提升的推動，預計水泥價格將于節(jié)后復工后迎來反彈，帶動盈利持續(xù)恢復。中長期來看，去產能或延伸至水泥行業(yè)，奠定行業(yè)景氣度改善邏輯。調產量方面，錯峰生產將成為行業(yè)新常態(tài)，一季度錯峰生產范圍擴大至華東、華中及華南地區(qū)。產能壓減方面，建材十三五規(guī)劃指出，到2020年壓減熟料產能規(guī)模10%。從水泥行業(yè)去產能路徑來看，主要包括產品標準制定(取消32.5等級水泥)和淘汰2500t/d及以下熟料生產線，其中新疆積極試點推進取消32.5等級水泥。