2014年水泥供需關(guān)系繼續(xù)改善,水泥低庫(kù)存屬性使其受益于需求恢復(fù)的價(jià)格彈性更大,水泥相對(duì)于其他周期品行業(yè)將更受益于需求拉動(dòng)的預(yù)期。全年來(lái)看,水泥新增產(chǎn)能不足4%,新增產(chǎn)能集中在中西部地區(qū),供需關(guān)系相較2013年有了進(jìn)一步改善。當(dāng)前價(jià)格高于去年同期,企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。隨著下游開(kāi)工的恢復(fù),全國(guó)水泥價(jià)格已連續(xù)兩周走高,水泥漲價(jià)行情已開(kāi)啟。當(dāng)前全國(guó)水泥平均價(jià)格為354元/噸,比去年同期高出20元,水泥煤炭?jī)r(jià)格差高于去年同期。

疊加今年水泥漲價(jià)行情啟動(dòng)較晚,我們認(rèn)為水泥后續(xù)仍然具備漲價(jià)動(dòng)力,企業(yè)的盈利能力好于去年。我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期及政府對(duì)需求的刺激將帶動(dòng)水泥股的反彈,水泥供需關(guān)系的改善及水泥漲價(jià)行情啟動(dòng)將為水泥企業(yè)盈利提供基本面支撐。我們認(rèn)為水泥行業(yè)短期存在上行機(jī)會(huì),調(diào)高行業(yè)評(píng)級(jí)至領(lǐng)先大市-A,繼續(xù)推薦海螺水泥、金隅股份。