1、進入2015年1月,全行業(yè)及七大區(qū)域產品價格都較2014年同期有不同程度降幅,其中又以華東、東南和中南區(qū)域為最大降幅;雖能源成本也有下降,1季度行業(yè)及重點公司業(yè)績同比下降已為定局。但回顧歷年水泥股1季度走勢,股性為市場預期主導!所以行業(yè)基本面對股價影響程度低,更多關注市場風格以及對宏觀及房地產行業(yè)預期對水泥行業(yè)股性的影響!2、我們判斷2015年1季度重點水泥公司業(yè)績下降幅度在20%-40%區(qū)間。原因:雖產品價格下降(特別是南部地區(qū)降幅高),但能源成本亦有不同程度下降,減緩了噸盈利能力的降幅;并且1季度淡季,公司財報中每個季度相對平穩(wěn)的營業(yè)外收入提供了緩沖墊的作用.

3、以2011年為界,宏觀需求增速層級下降,引致行業(yè)產量和收入增速亦呈雙降,行業(yè)利潤能在2013-2014年分別保持22%和6%的增速,并且華東和中南區(qū)域相關公司業(yè)績增速兩年均在40%以上;表明行業(yè)要素為多元,非需求一元所決定。水泥行業(yè)多要素已現向好:供給收縮、集中度上升、成本下降、企業(yè)費用控制力提高.

4、2015年需求負增長,看似很有邏輯的命題。下游需求,基建投資自12年始保持20%以上增速提供穩(wěn)增長引擎;房地產新政后銷售面積已現改善,地產需求起碼不會再降;農村需求可視為常量。2015年的行業(yè)需求增速可樂觀看至3-5%!5、水泥行業(yè)的投資機會及選股側重供給側。全行業(yè)角度,規(guī)模新增產能沖擊引致2012年最惡劣時期已過2年余,雖需求持續(xù)疲弱,但供求邊際在改善中!分區(qū)域,華東、中南和東南區(qū)域供求邊際改善景氣進程中,盈利持續(xù)改善源于產品價格的同比提高;其他區(qū)域尚處于從低位產能利用率水平緩慢提高過程.

6、價格漲跌為表象,關鍵在產能利用率提升。產品價格提升與降低可作為行業(yè)景氣變換的表觀指標。如純粹從內部或外部原因行業(yè)限產引致提價是不足以推薦行業(yè)機會的,因無法向市場解釋持續(xù)能力或被簡單歸結為企業(yè)微觀原因。關鍵在供求邊際持續(xù)改善,企業(yè)對市場控制力增強。重點指標:熟料產能利用率.

7、優(yōu)選組合:海螺、華新、萬年青;關注:上峰水泥、寧夏建材.